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管材部：
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限產(chǎn)常態(tài)化下鐵礦石何去何從
2021年一季度鐵礦石價格整體維持高位震蕩走勢，季度末鐵礦石價格與年初相比基本持平，但同比價格漲幅仍較大。主要由于前期鋼材需求淡季，但鋼廠檢修不及預(yù)期高爐生產(chǎn)仍維持高位，疊加節(jié)前鋼廠對鐵礦石進行冬儲補庫，鐵礦需求維持強勁。3月初起唐山限產(chǎn)政策不斷升級，導(dǎo)致鐵礦石價格出現(xiàn)高位回落，但相比其他爐料鐵礦石回落并不明顯。主要由于市場對未來經(jīng)濟恢復(fù)信心較足，終端需求旺季的開啟疊加限產(chǎn)執(zhí)行，鋼材庫存去化良好，價格走高，鋼廠利潤擴大，提振了鐵礦期貨價格。
限產(chǎn)是影響鐵礦需求的重要因素
今年初，我國粗鋼產(chǎn)量仍同比呈現(xiàn)大幅增量，鐵水產(chǎn)量維持高位是鐵礦石價格前期不斷刷新新高的主要驅(qū)動因素。國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年我國粗鋼產(chǎn)量為10.65億噸，同比增長7.0%，全國生鐵產(chǎn)量8.88億噸，同比增長4.3%。今年1-2月全國粗鋼產(chǎn)量為1.75億噸，同比增長12.9%，生鐵產(chǎn)量1.45億噸，同比增長6.4%。且3月正值國內(nèi)鋼材消費快速啟動，鋼廠生產(chǎn)積極性仍較高，目前247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率仍在較高水平位87.16%，同比增長7.8%，預(yù)計一季度產(chǎn)量仍將繼續(xù)維持在高位。
自去年年底中央提出“碳達峰”和“碳中和”目標后，工信部多次強調(diào)要努力實現(xiàn)今年粗鋼產(chǎn)量負增長，市場存在減產(chǎn)預(yù)期。2月底起河北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)力度不斷升級，3月2日晚間《唐山市3月份大氣污染綜合治理攻堅月方案》公布；3月7日唐山啟動今年第五次二級響應(yīng)；3月11日生態(tài)環(huán)境部部長暗訪唐山市，對4家企業(yè)績效評級全部降為D級，暫扣排污許可，環(huán)保限產(chǎn)升級，部分企業(yè)減產(chǎn)整頓；3月19日唐山市政府再度發(fā)文加大限產(chǎn)減排力度，預(yù)計影響生鐵總量在2960萬噸左右，限產(chǎn)減產(chǎn)政策的常態(tài)化，使得高爐開工率維持下降趨勢，鐵水產(chǎn)量承壓下行。鋼廠采購趨于謹慎，進口礦疏港呈現(xiàn)高位回落。3月29日唐山市相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)協(xié)同專業(yè)技術(shù)人員赴遷西縣和遵化市，就鋼鐵企業(yè)落實總量減排和在線監(jiān)測數(shù)據(jù)歸真情況進行現(xiàn)場督導(dǎo)檢查，限產(chǎn)30-50%的目標被強調(diào)要落實到位。環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)成為了當前影響鐵礦供需基本面的重要外在因素，預(yù)計鋼廠剛性補庫情況不會有改變，但常備庫存或?qū)⒕S持在低位水平，鐵礦石需求端由強轉(zhuǎn)弱，礦價也將高位回落。
供應(yīng)端呈穩(wěn)步回升態(tài)勢
2021年一季度四大礦山發(fā)運受極端天氣影響明顯較小，發(fā)運總體保持平穩(wěn)且高于去年同期水平，增量主要來自巴西淡水河谷。盡管每年一季度為外礦發(fā)運淡季，但受鐵礦石價格高企影響，鐵礦石供應(yīng)回升速度有所加快。從目前已有的海外發(fā)運量看，澳巴鐵礦石發(fā)運量累計值為2.3億噸，較去年同期增加已3399.6萬噸。截止3月21日，一季度力拓、BHP、FMG發(fā)往中國周均值分別為457萬噸、440萬噸、288萬噸，高于去年一季度周均值水平。機構(gòu)在3月初上調(diào)預(yù)測值，其中由高礦價帶來的新項目貢獻的增量在2800萬噸，此前淡水河谷啟動Timpopeba礦區(qū)產(chǎn)能恢復(fù)調(diào)試工作，調(diào)試完畢后產(chǎn)能將增加約700萬噸，一些非主流礦也在陸續(xù)增產(chǎn)。二季度之后，外礦發(fā)貨將逐步進入旺季，在沒有突發(fā)性事件發(fā)生的情況下，發(fā)運量進一步回升的概率較大。
港口庫存逐步攀升
2021年一季度，供應(yīng)端發(fā)運相對平穩(wěn)，全國45港鐵礦石庫存由1.2億噸逐步攀升至1.3億噸，但增幅不大，主要受春節(jié)前鋼廠冬儲補庫，一季度鋼廠開工率仍維持在較高水平位置，使得港口庫存始終維持在一個較窄區(qū)間內(nèi)波動。近期非河北主產(chǎn)區(qū)鋼廠已逐步開啟新一輪主動補庫，港口累庫壓力并不大。但隨著唐山地區(qū)全年限產(chǎn)減產(chǎn)政策出臺，國內(nèi)鐵礦石需求預(yù)計將明顯回落，屆時鐵礦供需面將轉(zhuǎn)為寬松，預(yù)計二季度起鐵礦石港口庫存將逐步攀升。
綜上所述，今年天氣因素擾動較少，供應(yīng)端發(fā)運平穩(wěn)中呈增量態(tài)勢。港口庫存逐步攀升，使得國內(nèi)鐵礦供應(yīng)也較為寬松。需求上唐山限產(chǎn)常態(tài)化，疊加后期若為實現(xiàn)今年粗鋼產(chǎn)量減量目標今年環(huán)保限產(chǎn)將會更加嚴格、頻繁，鐵礦石需求將由強轉(zhuǎn)弱。目前市場上主要多空博弈集中在限產(chǎn)帶來的需求減量和成材需求增量拉動，盤面波動劇烈，走勢較為糾結(jié)。對于鐵礦石后期走勢，我們認為將隨著供需矛盾的積累，鐵礦石的中期下行壓力較大，密切關(guān)注鐵水產(chǎn)量減產(chǎn)的延續(xù)性。（南華期貨）
